【天风电子】兆易创新:立足存储布局MCU,景气旺盛带动业务快速增长

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事件:公司发布2021年第一季度报告,2021年第一季度公司实现营业收入16.04亿元,相较于2020年同期增长99.13%;归属于上市公司股东的净利润3.01亿元,相较于2020年同期增长79.43%。

公司透过多年来累积的广泛客户群体和市场基础,立足存储同时布局控制器和传感器,抓住行业供应链本土化的机遇,持续完善的产品线布局;2021年第一季度下游市场需求持续旺盛,公司收入和净利润均大幅增长。我们看好公司受益于国产替代+下游应用领域快速发展,三大产品下游需求持续旺盛,带动公司业务持续增长。

加大研发投入,聚焦技术创新,布局多元化产品线。公司持续研发投入,不断升级和开发更具竞争力的产品,2021年研发费用达到1.58亿元,相比2020年同期研发费用增长49.5%;公司产品线布局:Flash 2020年累计出货量已近160亿颗,持续为市场提供高性能、大容量、低功耗、小尺寸等多样化产品组合;NAND Flash 产品具备业界领先性能和可靠性的38nm制程SLC NAND产品稳定量产;DRAM产品,公司着手研发1Xnm级工艺制程下的DRAM技术,相关研发工作正在有序推进;MCU产品,累计出货数量已超过5亿颗,客户数量超过2万家;传感器产品,在光学指纹传感器方面,积极优化透镜式光学指纹产品、超小封装透镜式光学指纹产品、超薄光学指纹产品。

Nor Flash优势持续体现,持续推进NAND、DRAM产品线。公司Nor Flash提供512Kb至2Gb1的系列产品,涵盖了NOR Flash市场的全部容量范围;工艺方面55nm节点全系列产品均已量产,和65nm工艺节点一起成为公司的主要工艺节点。公司NAND Flash产品容量覆盖1Gb至8Gb主流容量范围,目前公司成熟工艺节点为38nm,同时24nm工艺节点的产品也已经实现量产,预计2021年将成为公司SLC NAND主要工艺节点之一。公司规划中的DRAM产品包括DDR3、LPDDR3、DDR4、LPDDR4,制程在1Xnm级。公司第一颗自有品牌的DRAM产品预计将于2021年上半年推出。

MCU产品不断拓展,传感器领域持续布局。公司是国内32bit MCU产品领导厂商,GD32 MCU已经拥有360余个产品型号、28个产品系列公司产品覆盖180nm、110nm、55nm、40nm工艺制程,2020年度新开发产品均在40nm工艺平台。公司在通用MCU领域一直保持技术创新性和市场先进性,目前也在积极布局超低功耗市场,传统车身控制、新能源车新应用等汽车MCU市场,高性能工业控制、多媒体控制等市场,并围绕MCU周边,推出配套PMIC和MOSFET DRIVER产品。

盈利预测与投资建议:基于公司多年来累积,在下游市场需求持续旺盛的背景下,公司新产品导入及市场推广持续推进;我们上调盈利预测,将2021-2022年净利润预测由14.39/22.20调整为15.09/22.63并新增2023年净利润预测为27.62亿,维持公司“买入”评级。

风险提示:行业周期波动风险;产品研发推广不及预期风险;供应商产能不及预期风险。

【天风电子】兆易创新:立足存储布局MCU,景气旺盛带动业务快速增长

注:文中观点节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告《兆易创新:立足存储布局MCU,景气旺盛带动业务快速增长》

对外发布时间 2021年4月29日

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