【兴证金融 傅慧芳】同业存单周报(210424—210430): 同业存单发行利率下降趋势不减

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最近市场情况

发行达成率:1.按评级来看,四月第五周AAA、AA+、AA、AA-级存单发行成功率分别为88%、59%、70%、100%。AA、AA-级存单发行达成率较上周上升。2.按银行来看,股份行、城商行和农商行存单发行达成率分别为92%、70%、87%。各行存单发行达成率较上周下降。

信用利差:1.按评级来看,四月第五周3月期同业存单AAA-、AA+、AA、AA-、A+、A、A-级存单信用利差分别为1.02bps、6bps、15bps、34bps、58bps、94bps、131bps。2.按银行来看,城商行、农商行发行存单信用利差分别为37bps、25bps。

发行市场概况

同业存单各期限发行利率:1个月2.44%,3个月2.80%,6个月3.00%。相较于上周, 3个月、6个月期存单发行利率上升,1个月期存单发行利率下降,涨幅分别为-5bps、3bps、4bps。

不同银行类别发行利率: 四月第五周,各类型银行同业存单发行利率涨跌不一:城商行3个月期同业存单发行利率涨幅居前,农商行1年期同业存单发行利率跌幅居前。

发行数量:四月第五周发行同业存单662款,融资4,773亿元,发行规模较上周下降。截至2021年04月30日,存量同业存单16,607款,共计122,207亿元。

发行期限结构:与前一周相比,四月第五周, 1个月、6个月、1年期同业存单发行占比上升,3个月、9个月期同业存单发行占比下降。

发行主体结构:与前一周相比,四月第五周发行同业存单的商业银行中,国有商行、农商行发行占比上升,股份行、城商行发行占比下降。

发行银行:四月第五周,浙商银行发行同业存单380亿元占据首位,中国银行发行267亿元排名第二。

同业存单持有人概况

持有人结构:截至2021年3月底,在上海清算所托管的存单总额为119,462亿元,较上月上升。其中,广义基金持有60,314亿元,占比50.5%,较上月上升;商业银行持有48,910亿元,占比40.9%,较上月下降;非银机构及其他持有10,238亿元,占比8.6%,较上月上升。

银行持有概况:农商行持有存单23,034亿元,占比47.1%,较上月下降;国有商业银行持有存单8,440亿元,占比17.3%,较上月上升;城商行持有存单5,148亿元,占比10.5%,较上月下降;政策行持有存单5,107亿元,占比10.4%,较上月上升;股份行持有存单1,673亿元,占比3.4%,较上月下降。

风险提示:监管政策的超预期变化,信用风险超预期暴露。

报告正文

一、本周发行存单的达成率与信用利差概况

发行达成率

不同评级存单发行达成率:四月第五周AAA级存单发行达成率为88%,较上一周下降4pct;AA+级存单发行达成率为59%,较上一周下降2pct;AA级存单发行达成率为70%,较上一周上升3pct;AA-级存单发行达成率为100%,较上一周上升16pct。

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不同银行存单发行达成率:四月第五周股份制商业银行存单发行达成率为92%,较上一周下降6pct;城市商业银行存单发行成功率为70%,较上一周下降5pct;农村商业银行存单发行成功率为87%,较上一周下降1pct。

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信用利差

3月期同业存单信用利差:四月第五周AAA-级存单信用利差为1.02bps;AA+级存单信用利差为6bps;AA级存单信用利差为15bps;AA-级存单信用利差为34bps;A+级存单信用利差为58bps;A级存单信用利差为94bps;A-级存单信用利差为131bps。

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1年期同业存单信用利差:四月第五周城商行发行存单信用利差为37bps;农商行发行存单信用利差为25bps。

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二、全市场同业存单发行利率统计

同业存单各期限发行利率

四月第五周各期限同业存单发行利率分别为:1个月2.44%,3个月2.80%,6个月3.00%。相较于上周, 3个月、6个月期存单发行利率上升,1个月期存单发行利率下降,涨幅分别为-5bps、3bps、4bps。

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不同银行类别发行利率

四月第五周,各类型银行同业存单发行利率涨跌不一:城商行3个月期同业存单发行利率涨幅居前,农商行1年期同业存单发行利率跌幅居前。

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三、本周发行与到期概况

发行数量

四月第五周发行同业存单662款,融资4,773亿元,发行规模较上周下降。截至2021年04月30日,存量同业存单16,607款,共计122,207亿元。

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发行期限结构

与前一周相比,四月第五周, 1个月、6个月、1年期同业存单发行占比上升,3个月、9个月期同业存单发行占比下降。其中,1年期同业存单发行占比最高,为37.7%。

发行主体结构

与前一周相比,四月第五周发行同业存单的商业银行中,国有商行、农商行发行占比上升,股份行、城商行发行占比下降。其中,城商行同业存单发行占比最高,为39.1%;其次是股份行,为30.4%;农商行发行占比最低,为11.3%。

发行银行

四月第五周,浙商银行发行同业存单380亿元占据首位,中国银行发行267亿元排名第二。

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四、同业存单持有人概况

持有人结构

截至2021年3月底,在上海清算所托管的存单总额为119,462亿元,较上月上升。其中,广义基金持有60,314亿元,占比50.5%,较上月上升;商业银行持有48,910亿元,占比40.9%,较上月下降;非银机构及其他持有10,238亿元,占比8.6%,较上月上升。

银行持有概况

农商行持有存单23,034亿元,占比47.1%,较上月下降;国有商业银行持有存单8,440亿元,占比17.3%,较上月上升;城商行持有存单5,148亿元,占比10.5%,较上月下降;政策行持有存单5,107亿元,占比10.4%,较上月上升;股份行持有存单1,673亿元,占比3.4%,较上月下降。

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风险提示:监管政策的超预期变化,信用风险超预期暴露。

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分析师声明

注:文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告:《同业存单发行利率下降趋势不减——同业存单周报2021.04.24-2021.04.30》

对外发布时间:2021年04月30日

报告发布机构:兴业证券股份有限公司

本报告分析师:

傅慧芳 S0190513080006

陈绍兴 S0190517070003

研究助理:李英

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行业评级:推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数;中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平;回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

股票评级:买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%;审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~15%之间;中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间;减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%;无评级-由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使我们无法给出明确的投资评级。

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