【化工】华恒生物(688639)首次覆盖:丙氨酸全球龙头,以领先技术优势实现多产品树发展

投资研报

用巴菲特的逻辑选电子公司:超级大牛股在哪里?4大赛道优质个股全曝光(绝对值得收藏)

【硬核研报】车载联网终端智能化革命开启!多政策加码背景下,市场空间已翻2倍!智能化车载产品量价齐升,这些核心厂商最为受益

“盐湖提锂”迎来黄金时代:盐湖提锂哪家强?受益股全在这里

彻底“引爆”A股:华为鸿蒙持续刷屏!鸿蒙生态标的及装机规划全梳理

生物合成小品种氨基酸全球领先企业

公司以合成生物技术为核心,专注于氨基酸及其衍生物产品的研发、生产和销售,主要产品包括丙氨酸系列产品、D-泛酸钙和α-熊果苷等,可广泛应用于日化、医药及保健品、食品添加剂、饲料等众多领域。公司现已成为全球领先的通过生物制造方式规模化生产小品种氨基酸产品的企业之一,其中丙氨酸系列产品生产规模位居国际前列。2020年公司实现营业收入4.87亿元,归母净利润1.21亿元。

公司现有三大主要生产基地,规划明确。合肥华恒:酶法生产L-丙氨酸及小批量、高附加值产品的生产;秦皇岛:发酵法L-丙氨酸的生产,现已有L-丙氨酸2.1万吨产能,预计在2023年募投项目达产后,产能将达到2.6万吨;巴彦淖尔华恒:以L-缬氨酸和L-丙氨酸为主,现仍处于在建状态中,预计在2023年达产后将达到交替年产2.5万吨L-丙氨酸和L-缬氨酸。

丙氨酸:技术突破获取成本优势,规模效应稳固龙头地位

公司核心丙氨酸系列产品发展思路:1)深耕小品种氨基酸中下游应用最为广泛的丙氨酸赛道,把握下游需求增长机遇实现自身业绩增长。全球丙氨酸需求进入快速增长期,2016-2019年全球需求量年复合增长率约为14%,预计未来市场仍将会以约12%的年复合增长率快速增长,到2023年全球市场需求可达8.1万吨。2)拥有国际领先的厌氧发酵法生产L-丙氨酸技术,以此构筑成本护城河,生产成本较酶法生产法降低约50%。同时利用产业链优势实现多产品降本增效。3)募投项目新增2.5万吨产能中含L-丙氨酸年产能1.5万吨和L-缬氨酸年产能1万吨,预计2023年项目达产后公司的丙氨酸产能可达4.3万吨/年,进一步稳固行业龙头地位。

利用产业链技术优势,打造多产品树,丰富产品矩阵

公司充分利用产业链和技术优势拓展发酵法和酶法生产工艺的产品矩阵。在发酵法生产工艺上,公司在L-丙氨酸的生产技术的经验基础之上,布局生产L-缬氨酸,丰富公司氨基酸产品类型。另一方面,在酶法生产工艺上,公司已延伸拓展了DL-丙氨酸、β-丙氨酸、D-泛酸钙和α-熊果苷等产品。

盈利预测与估值

预计公司2021/2022/2023年净利润分别为1.66/2.35/3.48亿元,对应PE34.35/24.32/16.40倍,考虑到公司为丙氨酸全球龙头且2021年新增产能开始逐步放量,给予公司2021年42倍PE估值,对应目标价为64.68元,首次覆盖,给予“买入”的投资评级。

风险提示:产品系列较为单一风险、主要产品应用领域较为集中风险、市场需求放缓及容量有限风险、主要产品销售价格下降风险

牛市来了?如何快速上车,金牌投顾服务免费送>>【化工】华恒生物首次覆盖:丙氨酸全球龙头,以领先技术优势实现多产品树发展海量资讯、精准解读,尽在本站财经APP

猜你喜欢

关于我们· 联系我们· 商务合作· 免责声明· 技术支持

Copyright © 2018-2020, 经济观察报 版权所有 侵权必究. 信息维权、举报:853029381@qq.com

免责声明:以上所展示的信息由企业自行提供,内容的真实性、准确性和合法性由发布企业负责, 经济观察报 对此不承担责任.