【中信建投 宏观】债券融资政府强企业弱,居民长贷转向收缩——5月金融数据点评

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摘要

2021年6月10日,央行发布5月金融统计数据。

5月末,社会融资规模存量为297.98万亿元,同比增长11%。社会融资规模增量为1.92万亿元,比上年同期少1.27万亿元。

M2余额227.55万亿元,同比增长8.3%。M1余额同比增长6.1%。

正文

一、信贷总量回归常态,政府融资提速,企业债发行偏弱

5月社融存量同比增长11%。社融新增1.92万亿元,比上年同期少1.27万亿元,比2019年同期多2081亿元。4月、5月社融新增规模均略高于2019年,相比2020年则明显收缩。展望后期,在高基数效应减少及地方债发行提速下,社融增速快速回落阶段已结束,将在10%-11%区间内小幅逐月回落。

信贷:新增表内对实体经济人民币贷款1.43万亿元,同比少增1208亿元。信贷连续3个月少增,主要是去年3-5月是疫后信贷发力的时间段,基数较高,如和2017-2019年同期相比仍有多增,但多增幅度也在收窄,说明信用开始向常态回归的信号逐步明显。

表外:三项表外融资合计减少2629亿元,同比多减2855亿元,缩减规模比3、4月减少,但总体上表外融资受资管新规影响,仍是持续压降态势。

政府债:净融资6701亿元,同比少4661亿元,主要是去年同期政府债融资规模放量下的高基数影响,和2019年相比来看,5月政府融资规模比1-4月已明显改善,开始提速。

企业债:净融资1336亿元,同比少4215亿元,和2018、2019年相比也略偏低,主要是城投企业由于发债审核条件提高后,供给减少。

股票:融资717亿元,同比多364亿元,延续向好。

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二、居民中长贷转向收缩,企业贷款总量平稳、结构延续优化

5月份人民币贷款余额183.38万亿元,同比增长12.2%。人民币贷款增加1.5万亿元,比上年同期多增143亿元。

居民:贷款增加6232亿元,同比少811亿元,居民信贷延续收缩。其中,短贷少增575亿元,中长贷少增236亿元,中长贷是今年来首次少增的月份,并非基数影响,居民中长贷从扩张势头放缓开始转向收缩。地产调控加大背景下,销售开始放缓,根据克而瑞公布的百强房企销售榜单,5月百强房企销售额复合增速为15.3%,较4月回落0.8个百分点。

企业:贷款增加8057亿元,同比少402亿元,和4月相比信贷趋势总体平稳。其中,短贷少增1855亿元;票据融资少增48亿元,少增量大幅收窄,或与银行以票据替代信贷冲量有关。中长贷多增1223亿元,企业的中长期贷款仍扩张,体现信贷政策支持实体经济的结构性导向,尤其对制造业的中长期贷款增速持续上行。

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三、基数压力减弱、非银存款高增,M2增速小幅回升

M2余额同比增长8.3%,一是去年5月M2的基数已结束持续走高态势,二是非银存款本月增幅较高。M1余额同比增长6.1%,或因地产销售放缓。

存款结构方面,人民币存款增加2.56万亿元,同比多增2521亿元,多增明显。其中,住户存款增加1072亿元,同比少3747亿元;非金融企业存款减少1240亿元,同比多减9294。财政性存款增加9257亿元,同比少3843亿元。非银行业金融机构存款增加7830亿元,同比多14566万亿元。

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证券研究报告名称:《债券融资政府强企业弱,居民长贷转向收缩——5月金融数据点评》

对外发布时间:2020年6月10日

报告发布机构:中信建投证券股份有限公司

本报告分析师:

黄文涛,执业证书编号:S1440510120015

王泽选,执业证书编号:S1440520070003

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