兴证策略:降准更有利于市场风险偏好稳定提升 成长是下半年主旋律

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投资要点

回顾:2021年 4 月以来,我们看多市场,布局“百周年”行情,板块配置上强调“收获周期,布局成长”。近 3 个月以来,创业板指、科创板等新兴成长方向表现较好。市场大势与板块配置的前瞻性判断得到较好验证。

展望后市,市场整体上没有系统性风险,平淡中寻找新奇,结构性机会依然精彩纷呈,特别是围绕中报挖掘业绩超预期、市场关注度不足的科创“小巨人”,与“碳达峰碳中和”相关的机会。1)降准后,货币政策稳健的取向没有改变,没有“大水漫灌”,主要聚焦解决存量风险,防范信用风险,防止“2018”重演。2)宏观平淡,整体市场结构性机会为主,短期震荡恰是立足长逻辑淘金科创长牛的良机。3)配置层面:成长依然是推荐的核心主线,但是更关注性价比,更关注赔率更好的方向与个股,特别是市场关注度不足的“小而美”科创小巨人。另外,淘金“碳达峰、碳中和”相关的建材行业的玻璃、有色的电解铝等具有阿尔法属性的优质核心资产。

降准让市场更加平稳运行。此次降准是货币政策回归常态后的常规操作,释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利,还有一部分资金被金融机构用于弥补 7 月中下旬税期高峰带来的流动性缺口,增加金融机构的长期资金占比,银行体系流动性总量仍将保持基本稳定。此次降准为处理和解决存量风险,防范信用风险暴露而引发潜在的系统性风险做出操作,为了避免出现类似 2018 年的一幕重演。

政策环境目前仍处在较好的窗口期,降准更有利于市场风险偏好稳定提升,消除此前因为可能的担忧。根据二季度货币政策委员会例会定调,加上此次降准的操作,着重强调了“维护经济大局总体平稳,增强经济发展韧性”,我们判断货币流动性环境仍较为友好。三季度可能在化解处置存量风险加大力度,如地方债务、房地产调控、金融反腐等。降准使得市场更加平稳运行,市场整体围绕性价比较高的方向凸显结构性机会,把握布局良机。

行业配置:成长是下半年主旋律,7 月聚焦科创“小巨人”和“碳达峰碳中和”相关细分方向。

成长板块 4 条主线不变,经过了一个多季度炒作后,接下来成长行情重点在于“淡化指数、挖掘长期性价比更合适的个股”,特别是市场关注度不足的科创“小巨人”:1)AIoT,万物互联,以鸿蒙为代表的中国国产操作系统与智能终端手机、汽车等相互链接,孕育的机会值得重点关注。如:计算机、通信、电子等。2)医药,创新、景气、科技与消费属性兼具,重点关注医疗器械、医疗服务等方向。3)新能源链条。媲美消费电子10 年黄金成长周期,政策+需求+技术变革三轮驱动,重点关注:新能源材料、锂电设备、汽车、智能驾驶等细分领域。4)高端制造设备。主要围绕中国制造走向高端化、国产化,顺应行业需求和景气发展,可重点关注半导体设备、军工等方向。

“碳达峰碳中和”相关的高性价比方向,不容忽视。7 月 10 日,碳达峰碳中和工作领导小组第一次全体会议在北京召开。同时,7 月择时启动发电行业全国碳排放权交易市场上线交易。多重因素催化,叠加中报业绩景气,可重点淘金“碳达峰、碳中和”相关的建材行业的玻璃、有色的电解铝等具有阿尔法属性的优质核心资产。

风险提示:关注全球资本回流美国超预期,中美博弈超预期等。

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A股盈利与估值

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风险提示

关注全球资本回流美国超预期,中美博弈超预期等。

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