兴业基金腊博:坚守能力圈 震荡市用好稳健的“矛”

震荡市中“固收+”产品彰显“避震”优势。Wind数据显示,截至7月6日,今年以来八成以上的二级债基、偏债混合型基金获得正收益,平均最大回撤仅3.4%,而偏股型、普通股票型基金的平均最大回撤高达15.4%,波动着实不小。

这种情况下,投资者的风险容忍度大受考验,“固收+”产品乘势快速发展。据悉,7月19日兴业聚乾将启动销售工作。这只“固收+”产品将采用“股债二八”策略,拟任基金经理是兴业基金固收公募债券投资团队总监腊博。

稳健挖掘震荡市机会

腊博认为,当前客户对“固收+”产品的需求已经和2019年前大不相同。在资管新规出台前,“固收+”产品的投资者主要是保险机构,相对收益排名是主流的投资策略。如今,随着银行理财净值化进程加快,理财替代的需求逐渐提升,这决定了“固收+”产品的投资者已从相对单一的客户群体转向银行零售、银行理财子公司、券商资管等多元化群体,对“固收+”产品的风控要求也相应提升。

海通证券数据显示,截至6月30日,兴业基金“聚”系列偏债混合策略产品——兴业聚惠灵活配置混合A、兴业聚盈灵活配置混合、兴业聚鑫灵活配置混合A最近2年的净值增长率分别达到37.12%、30%和27.82%,净值曲线稳步上扬。

“兴业基金现有的‘聚’系列‘固收+’产品,定位以理财替代需求为主,追求净值增长的可持续性,这样更契合客户对收益和风险的要求,公司即将新发的兴业聚乾也是同类产品。”腊博说。

腊博追求产品净值增长的可持续性,在“固收+”产品的选股策略上也围绕这个目标进行投资运作。他会根据多项因素来判断,包括ROE、毛利率等财务指标,以及商业模式、管理层战略目标、公司竞争力和竞争环境等,从定量到定性,观察这些指标是不是足够稳定。比如,更吸引他的可能不是上市公司爆发性的业绩增长,而是稳定、可持续的业绩增长和股东回报。

拥有丰富大类资产管理和跨市场投研经验的他,一直坚守自己的能力圈。腊博直言,不懂的不碰,会避免无法把握的因素对正确分析市场产生干扰。腊博表示,所管理的“固收+”策略产品的权益资产部分,一方面根据投资目标进行选股和行业配置,另一方面通过均衡配置和分散投资提高业绩的稳定性。

腊博认为,产品净值增长的可持续性应该来自于三个方面:一是资产多元化、策略多元化、收益多元化,二是寻找可持续和确定性较大的收益来源,三是可一贯执行的策略。

依靠权益资产贡献主要超额收益

从大类资产配置角度来看,腊博更看好未来股票市场的机会。债市方面,目前债市整体处于区间震荡态势,通胀对货币政策的影响较小,债券市场具备一定的配置价值。权益类资产方面,虽然相比去年风险偏好下降,但受益于较低的无风险利率和相对稳定的业绩增长,仍然存在结构性的投资机会。

“债券配置方面,首先,我不愿意通过信用下沉来获取信用利差收益,配置上会更多地以AA+、AAA的核心地区城投债和商金债为主,再留部分仓位配置利率债。兴业聚乾也将延续这个思路,以信用债为底仓,并通过利率债对整个组合进行久期调整。”腊博说。

关于股票市场的投资,腊博认为,下半年要赚企业盈利的钱,规避估值分化的风险。首先,企业盈利回升的确定性相对较强,但估值的不确定性较大。其次,能够相对确定的是前期大幅分化的估值需要收敛,而收敛的过程中股市的波动会加大。

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